"強者恒強"是工程機械未來發(fā)展寫照
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工程機械行業(yè)今年出現(xiàn)了整體復蘇，銷售收入和利潤都獲得了大幅增長�；仡欉^去10多年工程行業(yè)的發(fā)展，它與固定資產投資有高度的相關性。因此，我們認為行業(yè)的整體向好主要得益于固定資產投資。另外，出口的增長也是行業(yè)銷售收入快速增長的主要原因之一。
工程機械未來仍值得期待，這主要由于“十一五”規(guī)劃的啟動使未來固定資產投資仍能保持在一個較高水平，尤其是“新農村”建設和“高鐵”的建設將給工程機械行業(yè)帶來重大的投資機會。
鐵路主要工序及對工程機械的需求
2007年我們認為最值得關注的投資機會有兩個：并購和估值較低的行業(yè)龍頭。全流通時代的來臨，為工程機械行業(yè)的整合帶來契機。不僅國外投資者對工程機械行業(yè)的企業(yè)表示了濃厚的興趣，而且國內的投資者也參與到這個大潮中。我們認為2007年行業(yè)或將出現(xiàn)大范圍的整合。
主要上市公司主營業(yè)務收入
工程機械行業(yè)作為國家重點扶持的行業(yè)之一，未來將會有很多促進行業(yè)發(fā)展的政策出來。而真正能享受到政策春風的就是行業(yè)內的龍頭企業(yè)，“強者恒強”將成為行業(yè)的發(fā)展定律。因此，我們建議投資重點關注，三一重工（600031）、山推股份（000680）、柳工（000528）、中聯(lián)重科（000157）和安徽合力（600761）。
最值得投資關注的風險：宏觀調控和人民幣升值。
人民幣升值5％對主要上市公司的影響
三一重工（600031）
行業(yè)龍頭，是全球最大的長臂架、大排量泵車制造企業(yè)，位列全球行業(yè)三甲，公司目前在中國混凝土機械制造領域已處于絕對優(yōu)勢地位，產品種類包括22個系列、110多個品種，05年泵車市場占有率由04年的49%提升到59%。
公司產品的性能價格比明顯優(yōu)于國外產品，其同類產品價格僅相當于國外產品的三分之二左右。
定向增發(fā)收購北京市三一重機有限公司100%股權。北京三一重機成立于2003年12月18日，注冊資本16,436萬元，目前主要從事旋挖鉆機、連續(xù)墻、水平定向鉆等樁工機械產品的設計開發(fā)、生產制造和銷售，預計06年全年實現(xiàn)主營業(yè)務收入31,844.14萬元，凈利潤9580.31萬元，預計07年實現(xiàn)主營業(yè)務收入51,536.55萬元，凈利潤14,000.74萬元。
海外擴張速度加快。三一印度公司擬在印度投資6,000萬美元建設工程機械生產基地。印度目前的基礎設施比較薄弱，未來隨著其經濟的高速發(fā)展，市場潛力巨大，但其市場壁壘較大，此舉為公司未來海外擴張起到了重要作用。
柳工（000528）
是國內裝載機的龍頭，產銷量居世界第二位。尤其在中噸位細分市場上具有絕對競爭優(yōu)勢。公司在05年國產挖掘機品牌市場份額中從04年的5%提升到20%左右。
公司收購采埃孚機械有限公司49%的股權。該公司系中德合資公司（德方持有51%股份），其變速箱、驅動橋產品具有國際一流的先進水平，已成為柳工裝載機高端產品的關鍵配套件，對公司核心業(yè)務裝載機未來的發(fā)展具有重要意義。采埃孚2005年實現(xiàn)凈利潤3,595萬元。
海外市場取得進展。在鞏固東南亞、南亞、中東、北非等原有市場的同時，在開拓俄羅斯、南非等新市場方面也取得了突破。
技術優(yōu)勢明顯。公司目前擁有世界先進的大型構件加工中心、板材預處理線、等離子切割機、焊接機器人生產線等100多臺（套）進口設備。
山推股份（000680）
投資要點
推土機的龍頭企業(yè)，具有一定品牌優(yōu)勢。06年前三季度公司國內推土機市場占有率達到44.7%，而小松山推挖掘機市場場占有率約占15.11%。
海外市場拓展能力強。依靠其成本和技術優(yōu)勢，山推在出口方面已經連續(xù)16年居國內同業(yè)榜首，占我國推土機出口總量的80%以上，產品已覆蓋60多個國家和地區(qū)。
與日資合營的小松山推工程機械公司(占30%)主營挖掘機的生產，技術裝備達國際先進水平，將給公司帶來巨大的投資收益。預計小松山推06年和07年投資收益為5,000萬元和5,400萬元。
自主創(chuàng)新能力有望進一步提高。山推股份下屬的工程機械研究院于近日掛牌成立，使公司具有了更完備的開發(fā)設計、產品試制、產品試驗的研發(fā)體系。該研究院。
中聯(lián)重科（000157）
行業(yè)龍頭企業(yè)，在汽車起重機和混凝土泵車優(yōu)勢明顯。國內市場占有率都在25%，都位居全國第二。環(huán)衛(wèi)機械領域市場占有率高達60%以上。
06年入選首批創(chuàng)新型企業(yè)試點，未來有望優(yōu)先享受政策上帶來的利好。
目前工程機械行業(yè)唯一一家獲得融資租賃業(yè)務牌照的公司。這為公司未來產品銷售提供了更多元化的渠道。
06年10月，公司以其湖機分公司的全部經營性資產出資、美國常興以其獨資企業(yè)湖南泰嘉新材料技術有限公司凈資產出資，成立一家中外合資公司，新公司注冊資本1.2億元，公司占注冊資本的55%；同時，公司和湖南運達實業(yè)集團共同出資設立公司，公司占49%，新公司是為雙方核心產業(yè)提供全方位配套的生產經營型企業(yè)。這為公司未來產能的擴張奠定了良好的基礎。
安徽合力（600761）
叉車行業(yè)的龍頭企業(yè)。截止06年上半年，產品在國內市場占有率達40%以上，叉車出口占全國總量的70%。
產能擴張明顯。在建的合力工業(yè)園，將使公司具備年產35,000臺中小噸位內燃叉車，10,000臺電瓶叉車和10,000臺重裝產品的生產能力。
定向增發(fā)5,000萬股普通股，所募集資金主要用于大型裝運產品技改、橋箱事業(yè)部建設和重型裝備事業(yè)部一期工程三個項目，總投資5.8億元；項目建成后，預計將為公司帶來19.4億元的銷售收入，1.6億元的稅前利潤。重裝產品將成為收入增長的另一貢獻力量。
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